【资讯】吃肉喝酒的行情还未到

“吃肉喝酒”的行情还未到

编者按：在证券市场里，私募基金作为一个独特的群体，无疑吸引着投资者的极大兴趣。私募基金掌门人，更是在投资者心目中披上了一层神秘的面纱。他们到底有着怎样不同的投资经历和投资理念？他们如何克服人性固有的弱点而“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”？证券时报记者日前专访了深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒一位笃信佛学、讲究修为的私募管理人。　　走进深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒的办公室，最显眼的是墙上挂着一副“般若波罗蜜心经”的书法作品。而在余定恒座位后面的墙上，则是“在所至处”四个大字。深谙佛学的余定恒有着一份自信和淡定，这位从江西南昌这片红土地走出来的私募掌门人，实践着自己“修投资禅”的信仰。对于由他掌管、正在发售的一款信托产品，余定恒并不把期望过多地寄托在规模上，做好业绩，给客户持续稳定的回报，才是他在这个分化越来越明显的私募江湖生存与发展“最根本的守望”。　　谈及目前A股市场的行情，余定恒用一句话来总结：暂时只有吃饭行情，“吃肉喝酒”的时候还未到！　　A股市场中期进入观察期　　“长期来看，我对A股市场非常乐观！”余定恒的逻辑是：A股现在总市值是25.6万亿元，国内生产总值(GDP)为44万亿，按照保守的增长速度测算，2015年GDP可望达到55万亿。届时货币政策很有可能回归到中性，按照100%的证券化率，A股市值也有望在现有水平上翻一番，如此一来，很多股票都会面临一个价值回归过程，估值得以提升。其次，当GDP增速下降之后，实体经济对资金的需求和依赖程度也会有所下降，更多的资金会进入股市中寻求保值增值。　　不过，余定恒对A股市场的中期走势抱以观察的态度，这缘于以下五个方面的因素：首先是通胀是否会连续下行，提高存款准备金率、加息等紧缩政策出台的力度会否进入一个拐点；其次是观察资金的流向，银行理财产品是否还会延续火热的局面，从而对资本市场产生挤出效应；第三，地方投融资平台的局部风险是否会暴露，资产价格会不会出现松动。是高位胶着？还是小幅滑落？抑或明显下跌？第四，基础建设等固定资产投资是否会下滑；第五，中小企业、劳动密集型产业融资难的情况是否会持续。“这些因素目前来看都需要进一步观察，这也决定了我对A股市场的中期走势持观望的态度。”余定恒表示，尽管近期美债和欧债风波掀起海外股市的惊天骇浪，但影响A股市场的根本性因素还是国内经济的基本情况，国外因素短期会通过市场心理和情绪等方面传导到A股市场，但并不主导A股中长期走势。总之，尽管海外市场风声鹤唳，但国内的经济没有恶化，需要进一步观察。　　对于A股市场的短期走势，余定恒认为上证综指会在2450点至2650点之间的箱体进行震荡。从目前的估值来说，A股市场的整体估值已经处于历史最低水平，市场跌幅过猛时，部分投资者会认为政策见顶，从而产生紧缩政策放松的预期，投机盘也会趁机抄底。当股市短期之内涨幅过大时，又会有资金落袋为安。　　在投资中修行　　历经十余载证券市场的淬炼，虽然年龄上尚未进入“不惑”之年，但余定恒在投资心理上的修炼，显然已进入“不惑”的境界。“整体上，坚持价值投资和注重策略应对是”不二法门“。”在余定恒看来，价值投资必然是在A股市场进行征战的底线，唯有价值投资才是可以长期生存的。尤其是在新兴加转轨的A股市场，投机心态还比较严重，上市公司的业绩增长具有很强的周期性特征，股市齐涨共跌的特性显露无疑，买入并持有的僵化式价值投资并不适合A股市场。因此，在坚持价值投资的同时，还必须注重策略应对。　　笃信佛学的余定恒对于投资和人性的体悟来得尤为深刻。佛学不仅倡导理念上的认知，更强调践履和修行。反映在投资上，谁都知道在别人恐惧的时候应该贪婪，在别人贪婪的时候应该恐惧。但具体到股票投资，当众人恐慌的时候真正来临时，比如2008年底，又有多少投资者能够克服自身人性中的恐惧勇敢进场呢？余定恒认为，资本市场是各种各样的人和观点博弈的一个大场所，投资的本质是对人性中固有缺点的克服以及心态的历练。　　余定恒甚至形象地把价值投资类比为佛教中的净土宗，“对价值投资的坚守有点类似于念佛，策略应对就像”参禅“。跌多了的时候要有”我不入地狱谁入地狱“的勇气和慈悲心，市场涨多了要有”放下屠刀立地成佛“的清醒！”余定恒表示，投资要学会“不取不舍”，不仅是涨多了要学会“舍”，“在关键的时刻不能掉链子”，比如当市场恐慌性下跌进入底部区域时，投资人就应该能坚持住，看清方向，不要“割肉割在地板上”，同时要敢于抄底，敢于“取”。　　天下万物，殊途而同归，一致而百虑。余定恒把投资归结为三个方面：事人、事心、事神。无魔不成道，成就越大，心魔也就越大。慧能和尚主张修生活禅，余定恒则主张“修投资禅”，在投资中修行。他说，身体上的累通过睡觉很快就能弥补过来，但是心理上的累却完全不是那么一回事，投资是一件十分“闹心”的事，既然“闹心”，投资者就应该通过修为“修心”、“养心”、“静心”。

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