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朱昆鹏：把握成长“加速度”

成长是“准绳”　　是否具有可持续的成长，是朱昆鹏研判上市公司投资价值最重要的标准。　　“这些年历经牛市和熊市所得到的最大感悟，是明白了长期价值投资的含义。长期价值投资的核心，在于企业盈利的可持续增长。但同时要注意到，在不同的成长阶段，成长‘加速度’有所不同，所带来的投资价值也存在差距。”朱昆鹏说。　　朱昆鹏这番感悟的背景是其在证券市场近十年的沉浮。大学毕业后，朱昆鹏曾就职于会计师事务所，后跳槽至云南国际信托，历任研究员、资产管理部副总经理，此后进入国金证券担任自营业务高级投资经理，直至2008年11月加盟东吴基金。在这十余年里，最值得一提的是朱昆鹏参与了中国首只对冲基金型信托计划——云南国际信托投资有限公司“中国龙”资金信托计划的筹备、组建和运作，且产品之一“中国龙进取”在2007年曾取得184.72%的回报，这一业绩和同期的公募基金相比，仅次于华夏大盘、中邮核心优选和易方达深证100，让朱昆鹏在业内名声大噪。　　丰富的证券投资经验，让朱昆鹏有了一双识别成长股的“火眼金睛”。不过，他也坦言，近十年里投资风格逐步倾向于对成长股的长期价值投资，期间的心路历程颇有曲折。“最先接触股市时，尽管也对公司进行行业研究、对上市公司进行调研，但都是粗放型的。后来，随着价值投资观念日益深入人心，不管是股民还是专业投资机构，越来越倾向于从基本面判断公司的价值，对公司的研究越来越精细化。”朱昆鹏向中国证券报记者表示，“价值投资的日益普及，也反映出整个市场的投资理念越来越成熟，专业投资者的整体素质得到明显提升。而证券业较有竞争力的薪酬水平吸引了一大批优秀人才加盟，从业人员专业背景也日益丰富，更有利于对上市公司进行全方位考察，更客观地反映上市公司的投资价值。”　　不过，在成长股的捕捉上，朱昆鹏有自己的绝招，那就是准确把握成长股的成长“加速度”。“有些公司可能从长期角度来看，能保证平均每年30%的业绩增长，但在这个成长过程中，它的超额收益却往往是在某一个阶段中出现。比如说推出了新产品，或者此前投放的产品进入收获期，此时企业的利润出现爆发式增长，反映在股价上就是大幅度上涨。其实，对很多成长股的长期投资过程中，最重要的投资收益往往就来自于这些阶段。所以，我会花更多的精力去研究和挖掘成长股的加速期，加速度越快，我们买的力度就越大，这是我一个重要的投资方法。”朱昆鹏说。　　跨越牛熊的守候 　　A股近年来跌宕起伏，许多基金经理再弹“趋势投资”的老调，这令坚持成长股的价值投资变得艰难。尤其当“成长股”去年疯涨与今年暴跌的巨大落差不断冲击投资者时，是否继续守候“价值”，成为包括朱昆鹏在内诸多基金经理必须直面的问题。　　朱昆鹏的应对之道，是在市场一轮“去伪存真”后，对有真实价值的成长股不离不弃，他坚信真正的成长股能够跨越牛熊，最终光芒四射。“今年的个股暴跌，让‘成长’概念的真伪水落石出。因此，今年的成长股布局，在于如何找到真正可持续成长的企业，而不是一味地认为小市值公司就具有成长空间。成长概念股会分化，但成长股投资的主方向依然是正确的。”朱昆鹏说，“今年我们对投资品种做了一些调整，在对持仓个股进行反复的信息跟踪及验证后，淘汰了一些增长存在问题或低于预期的个股，但对于另外一些经过反复调研后依然看好的个股，我们继续保持重配。”　　对于今年下半年的投资思路，朱昆鹏依然将主基调放在成长上。他告诉中国证券报记者，成长股将继续成为他执掌的东吴进取策略最主要的配置，而一些在暴跌中股价已回落至买入区间的成长股将纳入他的投资视野。朱昆鹏表示，近期将跟踪成长型企业的中报情况。总体而言，虽然上半年的货币紧缩在一定程度上影响了企业运营，但有些企业的中报业绩仍会有不错的表现，如稳定增长的消费、医药、景气度向好的化工等。他指出，消费类、新兴产业和经济复苏相关的行业，如保障房建设推动的水泥建材等，以及地产、资源类等，下半年都值得重点关注。

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